美指反弹突破90 人民币中间价报6.4764下调56点, 嘉盛外汇


  1月11日,美元指数反弹突破90关口,人民币中间价报6.4764,下调56点,上一交易日中间价报6.4708,在岸人民币上一交易日收报6.4719。

  美元指数反弹突破90关口

  中金:10年美债利率升破1.1%之后 整体对黄金资产不利

  上周,10年美债利率快速上行超过20bp至1.1%以上,进而引发一系列的连锁反应,如黄金和债券大跌、价值银行领涨、成长板块落后等等。尽管长端美债利率逐步走高已是市场对2021的普遍共识,但最近一周抬升速度之快以及后续还有多少空间,仍吸引了很多关注。

  抛开短期波动,我们认为中期看10年美债利率仍有上行空间,主要理由为:1)美国当前依然稳健的需求和新增刺激、以及疫苗接种后复工的逐步修复(目前接种速度加快至每天42万剂,不排除拜登就任后进一步提速),从供需两个角度都可能推动长端利率继续走高,类似于中国2020年2~3季度情形,进而推动中美利差收窄。2)美国当前供需缺口依然很大甚至可能继续走阔的背景下,2021年上半年通胀走高也将给利率提供上行压力。3)美联储维持当前宽松力度的预期也已经充分计入,除非加大资产购买力度或实施收益率曲线控制,但目前看必要性不大。

  我们测算,10年美债均衡水平为1.5%左右。根据我们在中测算,相比2019年,长端利率差距主要为扣除降息、通胀和风险溢 嘉盛外汇价的真实利率预期,假设真实利率预期大体回归、风险溢价基本持平、通胀预期略高的话,可能对应10年美债为1.5%左右。需要注意的是,我们的假设中推动利率走高仍以实际利率为主,因此整体仍对黄金资产不利。